Resumen
- Una opción put da al comprador el derecho, pero no la obligación, de vender un activo subyacente a un precio de ejercicio fijado antes de su vencimiento, a cambio de una prima.
- El punto de equilibrio de quien compra una put es el strike menos la prima, y su pérdida máxima es la prima pagada.
- Una put está in-the-money cuando el precio de mercado es menor que el strike, pero eso no equivale a ganancia neta si no cubre la prima.
- Comprar puts sirve para anticipar una baja o cubrir una posición; la cobertura tiene un costo y termina cuando el contrato vence.
- Quien vende una put cobra la prima a cambio de comprometerse a comprar el activo al strike, y puede perder mucho más si el precio cae.
Las caídas de precio pueden afectar a quien tiene acciones y no sabe cómo responder, y quien las ignora asume toda la pérdida. Entre los instrumentos financieros que existen para ese escenario está la opción put.
En esta guía verás qué es, cómo funciona, un ejemplo con números, la pérdida máxima y qué implica vender puts.
¿Qué es una opción put?
Una opción put es un contrato que da al comprador el derecho, pero no la obligación, de vender un activo subyacente a un precio de ejercicio fijado, antes de su fecha de vencimiento, a cambio de una prima. También se le conoce como opción de venta y es una de las dos modalidades de las opciones financieras.
Se trata de un derivado: su valor depende del precio de otro activo, como una acción, un índice o una divisa.
Derecho de venta del titular y obligación del vendedor
El titular de la put tiene el derecho de venta y decide si lo ejerce o no. El vendedor, en cambio, está obligado a comprar el activo al strike si el titular ejerce. Por eso se dice que el comprador tiene derechos y el vendedor tiene obligaciones.
Cómo funciona una opción put: precio de ejercicio, prima y expiración
Una opción put funciona con tres elementos que definen cuánto cuesta, cuándo vence y a qué precio puedes vender:
- Precio de ejercicio: el precio del ejercicio, o strike, es el valor fijo al que puedes vender el activo subyacente.
- Prima: lo que pagas por el contrato. Es el precio de la opción y no se recupera.
- Expiración: la fecha de vencimiento, después de la cual el contrato deja de existir.
El precio de mercado del activo se compara con el precio de ejercicio para saber si la put tiene valor.
Valor intrínseco, valor temporal y el paso del tiempo
La prima se compone de dos partes. El valor intrínseco de una put es el strike menos el precio de mercado, con un mínimo de cero. El valor temporal es el resto, y se desgasta con el paso del tiempo conforme se acerca la expiración. Por eso el precio de la opción baja aunque el activo no se mueva.
Opción put europea y americana: cuándo se puede ejercer
Las opciones europeas solo se pueden ejercer en la fecha de vencimiento. Las opciones americanas se pueden ejercer en cualquier momento hasta esa fecha, y así funcionan las opciones sobre acciones listadas en Estados Unidos, según las especificaciones de la Options Clearing Corporation.
Ejemplo de compra de una opción put paso a paso
Para comprar una opción put eliges el activo, el strike y el vencimiento, y pagas la prima. Imagina que una acción cotiza en USD 50 y compras un contrato put sobre ella con strike de USD 45, vencimiento a dos meses y prima de USD 1.50 por acción. Un contrato estándar cubre 100 acciones, así que pagas USD 150.
Resultado al vencimiento según el precio de la acción
| Precio de la acción al vencimiento | Resultado | Cálculo |
|---|---|---|
| USD 50 | Pierdes USD 150 | La put vence sin valor y pierdes la prima |
| USD 45 | Pierdes USD 150 | Sin valor intrínseco, solo pierdes la prima |
| USD 43.50 | Punto de equilibrio | USD 45 menos USD 1.50 |
| USD 38 | Ganas USD 550 | (45 menos 38) x 100 = USD 700, menos USD 150 de prima |
El punto de equilibrio es el strike menos la prima. La pérdida máxima del comprador es la prima pagada, USD 150. La ganancia máxima tiene tope porque el precio de la acción no puede bajar de cero.
Ejemplo ilustrativo; no incluye comisiones, impuestos ni tipo de cambio.
Opción put in-the-money y out-of-the-money: cuándo tiene valor
Una put está in-the-money cuando el precio de mercado es menor que el strike, y out-of-the-money cuando es mayor. Con el strike de USD 45 del ejemplo, la put está in-the-money si la acción cotiza por debajo de USD 45 y out-of-the-money si cotiza por encima. Si cotiza justo en USD 45, está at-the-money.
Estar in-the-money no equivale a ganancia neta, porque además del valor intrínseco debes cubrir la prima. Con la acción en USD 44, la put tiene valor intrínseco de USD 100 por contrato, pero costó USD 150, así que el resultado sigue siendo una pérdida de USD 50.
Para qué sirve comprar opciones put ante la volatilidad del mercado
Comprar opciones put sirve principalmente para dos cosas: anticipar una baja o cubrir una posición. Se puede usar cuando se espera que el precio caiga, o para compensar parte de la pérdida de una posición existente, asumiendo el costo de la prima.
La volatilidad del mercado influye en el precio: cuando se espera que los precios se muevan más, la prima suele subir. Por eso cualquier plan basado en estrategias de inversión con opciones debe considerar el costo de entrada y la fecha de vencimiento. Antes de elegir una estrategia, conviene definir tu perfil de riesgo.
Put con acciones en cartera: ejemplo con 100 acciones
Supón 100 acciones de una misma empresa compradas a USD 50 y una put con strike de USD 45 por USD 150. Si el precio cae a USD 38, tu pérdida queda limitada a USD 650: USD 500 de caída hasta el strike más USD 150 de prima. Si sube a USD 60, tu ganancia de USD 1,000 se reduce a USD 850.
Esta cobertura tiene un costo y una fecha de vencimiento: cuando el contrato expira, la cobertura termina y debes decidir si pagas otra prima.
Hasta aquí viste la posición del comprador. Del otro lado del contrato está quien vende la put, con un perfil de riesgo muy distinto.
Venta de puts: qué implica vender una opción put
Vender una opción put significa cobrar la prima a cambio de comprometerte a comprar el activo al strike si el comprador ejerce. Esta posición suele asociarse a expectativas alcistas o neutrales, porque al vendedor le conviene que el precio se mantenga por encima del strike.
El riesgo aparece cuando el precio cae. Si el precio de la acción baja a USD 30, el vendedor debe comprar a USD 45 un activo que vale USD 30, es decir, pierde USD 13.50 por acción después de cobrar la prima. La pérdida máxima por acción es el strike menos la prima: USD 43.50.
Quien vende puts debe tener presentes tres puntos:
- Garantías: el intermediario puede exigir fondos como respaldo, y los requisitos varían.
- Apalancamiento: una prima pequeña expone a una obligación mucho mayor, lo que amplifica las pérdidas.
- Asignación: el comprador decide cuándo ejerce, no el vendedor.
El trading de opciones exige conocer estas obligaciones antes de abrir cualquier posición.
Opciones put vs. opciones call: derecho de venta y derecho de compra
Las opciones call y put son opuestas: una call da el derecho de compra de un activo y una put, el derecho de venta. La tabla resume las diferencias para el comprador de cada contrato.
| Aspecto | Opción put | Opción call |
|---|---|---|
| Derecho | Vender al strike | Comprar al strike |
| Expectativa | Bajista o de cobertura | Alcista |
| Punto de equilibrio | Strike menos prima | Strike más prima |
| Pérdida máxima del comprador | La prima pagada | La prima pagada |
Preguntas frecuentes
En finanzas, put se refiere a una opción de venta: un contrato que da a su titular el derecho, pero no la obligación, de vender un activo subyacente a un precio de ejercicio determinado hasta una fecha de vencimiento. El comprador paga una prima por ese derecho. Se usa tanto para anticipar bajas de precio como para cubrir posiciones que ya se tienen en el mercado.
Una opción call da el derecho de comprar un activo al strike, por lo que se asocia con expectativas alcistas. Una put da el derecho de vender, por lo que se asocia con expectativas bajistas o con coberturas. En ambos casos el comprador paga una prima y su pérdida máxima es ese monto, mientras que el vendedor asume la obligación contraria del contrato.
Las opciones put se compran a través de un intermediario autorizado que ofrezca operar opciones. Eliges el activo, el strike y el vencimiento, defines cuántos contratos quieres y pagas la prima. Antes de operar, revisa tu perfil de riesgo, las condiciones del intermediario y los riesgos del producto. Compara comisiones, requisitos de garantía y herramientas de seguimiento antes de abrir una posición.
El titular puede vender su put en el mercado antes de la expiración mediante una operación de cierre, sin necesidad de ejercerla. El precio recibido depende del valor intrínseco y del valor temporal que tenga en ese momento. Así puede recuperar parte de la prima o capturar una ganancia, según cómo se haya movido el precio del activo subyacente. Es la forma más habitual de salir de la posición.
Al comprar una opción put, la pérdida máxima es la prima pagada, más comisiones si las hay. En el ejemplo de la guía serían USD 150. Esto ocurre si la opción vence sin valor, es decir, out-of-the-money. Para quien vende la put, la pérdida máxima por acción es el strike menos la prima, porque el activo no puede valer menos de cero.
Una put pierde valor con el paso del tiempo porque su valor temporal se reduce conforme se acerca la fecha de vencimiento. Cada día quedan menos oportunidades de que el precio se mueva a favor del titular. Este desgaste suele ser más rápido cerca del vencimiento. Al llegar a la expiración, el valor temporal es cero y la opción solo conserva su valor intrínseco, si lo tiene.
Sí, pueden comprarse como cobertura aun con tendencia alcista, asumiendo el costo de la prima. Quien tiene acciones que han subido puede querer limitar una posible caída sin vender sus posiciones. El costo es que, si el precio sigue subiendo, la put vence sin valor y la prima reduce el resultado. Como posición para anticipar bajas, una put busca beneficiarse de caídas, no de alzas.
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