Resumen
- Una opción call da el derecho, no la obligación, de comprar un activo a un precio fijado; una opción put da el derecho de venderlo.
- Call y put comparten los mismos elementos: precio de ejercicio o strike, prima y fecha de vencimiento.
- Quien compra una call o una put puede perder como máximo la prima pagada; quien vende asume la obligación de cumplir el contrato si el comprador ejerce.
- La volatilidad, el paso del tiempo y los dividendos esperados influyen en el precio de una call y de una put.
- El apalancamiento de las opciones amplifica tanto las ganancias como las pérdidas, así que conviene definir tu perfil de riesgo antes de operar.
Elegir entre una opción call y una opción put sin entender la diferencia puede llevarte a perder toda la prima pagada o a asumir una obligación que no esperabas.
Este artículo explica qué son las opciones call y put, sus elementos clave y ejemplos concretos para que identifiques cuál corresponde a tu expectativa sobre el activo subyacente.
¿Qué son las opciones call y put?
Una opción call te da el derecho, no la obligación, de comprar un activo a un precio fijado. Una opción put te da el derecho de venderlo bajo esa misma lógica.
Las opciones financieras son contratos que fijan un precio y una fecha para operar un activo subyacente, sin obligar a ejecutar la operación si no conviene. Call y put son los dos tipos básicos, tal como los define el glosario de la BMV: uno para comprar, el otro para vender.
Opción de compra (call option): derecho a comprar a un precio predeterminado
Una opción de compra, o call, otorga el derecho a comprar el activo subyacente a un precio predeterminado antes de una fecha límite, a cambio de una prima. Si el precio sube por encima de ese nivel, ejercerla resulta conveniente.
Opción de venta (put option): derecho a vender antes de una fecha determinada
Una opción de venta, o put option, otorga el derecho a vender el activo subyacente antes de una fecha determinada, también a cambio de una prima. Conviene ejercerla cuando el precio de mercado cae por debajo del precio pactado.
Diferencias entre call y put
| Elemento | Call | Put |
|---|---|---|
| Derecho del comprador | Comprar el activo subyacente | Vender el activo subyacente |
| Expectativa típica | El precio suba | El precio baje |
| Cuándo gana valor | Precio de mercado por arriba del precio de ejercicio | Precio de mercado por debajo del precio de ejercicio |
| Pérdida máxima del comprador | La prima pagada | La prima pagada |
| Obligación del vendedor | Vender el activo si se ejerce | Comprar el activo si se ejerce |
La diferencia central entre call y put no es si el mercado sube o baja, sino qué derecho adquiere el comprador de la opción: comprar o vender. Esa distinción define cuándo conviene usar cada una frente a expectativas alcistas sobre el activo.
Elementos de las opciones call y put: precio de ejercicio, prima y vencimiento
Los mismos elementos aplican tanto a la call como a la put: el precio de ejercicio o strike, la prima que paga el comprador y la fecha de vencimiento.
Valor intrínseco y valor temporal en el precio de la opción
El precio de la opción, o prima, se compone de dos partes: valor intrínseco y valor temporal. En una call, el valor intrínseco es el precio de mercado menos el precio de ejercicio, con un piso en cero. En una put, es el precio de ejercicio menos el precio de mercado, también con piso en cero.
Opciones europeas y americanas: cuándo se puede ejercer
Las opciones europeas solo se pueden ejercer en la fecha de vencimiento, no antes. Las opciones americanas se pueden ejercer en cualquier momento hasta esa fecha.
Ejemplos de opciones call y put con acciones y ETFs
Las acciones y ETFs de Estados Unidos son un activo subyacente común para operar opciones. A continuación, dos escenarios simples, uno para cada tipo de opción. Los nombres usados (XYZ) son ficticios y se presentan únicamente como ejemplo; no constituyen recomendaciones de inversión.
Ejemplo de call con expectativas alcistas
Supón una acción XYZ que cotiza en USD 100. Compras una call con precio de ejercicio de USD 105 y pagas una prima de USD 3 por acción (USD 3 × 100 = USD 300 por contrato).
Si al vencimiento la acción llega a USD 115, el valor intrínseco es de USD 10 y el resultado neto, descontando la prima, es de USD 7 por acción. El punto de equilibrio se ubica en USD 108. Si al vencimiento la acción queda en USD 105 o menos, la opción vence sin valor y pierdes la prima completa de USD 300.
Ilustrativo, no es una recomendación. Ejemplo ilustrativo; no incluye comisiones, impuestos ni tipo de cambio.
Ejemplo de put para gestionar el riesgo de una caída
Supón un ETF XYZ que cotiza en USD 50 y que ya tienes en tu portafolio. Compras una put con precio de ejercicio de USD 48 y pagas una prima de USD 1.50 por acción (USD 1.50 × 100 = USD 150 por contrato).
Si el precio cae a USD 40, el valor intrínseco de la put es de USD 8, lo que compensa buena parte de la caída. Así se usa una put para gestionar el riesgo de una posición que ya tienes, no para especular. Si el precio se mantiene por encima de USD 48, la put vence sin valor y pierdes la prima completa de USD 150.
Ilustrativo, no es una recomendación. Ejemplo ilustrativo; no incluye comisiones, impuestos ni tipo de cambio.
Comprador y vendedor de la opción: las 4 posiciones básicas con call y put
Comprar y vender opciones son posiciones distintas, con derechos y obligaciones opuestos. El comprador de la opción paga la prima a cambio de un derecho; el vendedor la cobra a cambio de asumir una obligación si el comprador decide ejercer.
Vender opciones implica asumir obligaciones, no solo cobrar la prima: si el comprador ejerce, el vendedor debe cumplir el contrato. Por eso brókers y cámaras de compensación, como la Options Clearing Corporation, suelen exigir requisitos de garantía que varían según la entidad y el mercado.
| Posición | Derecho u obligación | Expectativa | Ganancia máxima | Pérdida máxima |
|---|---|---|---|---|
| Comprar call | Derecho a comprar | El precio suba | Ilimitada | La prima pagada |
| Vender call | Obligación de vender si se ejerce | El precio se mantenga o baje | La prima cobrada | Ilimitada |
| Comprar put | Derecho a vender | El precio baje | Elevada, hasta que el activo llegue a cero | La prima pagada |
| Vender put | Obligación de comprar si se ejerce | El precio se mantenga o suba | La prima cobrada | Elevada, hasta que el activo llegue a cero |
Entender esta operativa con opciones es clave antes de revisar si una posición está dentro o fuera del dinero, el tema de la siguiente sección.
Call y put in the money y out of the money
Una opción puede estar in the money, at the money o out of the money, según la relación entre el precio de mercado y el precio de ejercicio.
| Estado | Call | Put |
|---|---|---|
| In the money (ITM) | Precio de mercado por arriba del strike | Precio de mercado por debajo del strike |
| At the money (ATM) | Precio de mercado igual al strike | Precio de mercado igual al strike |
| Out of the money (OTM) | Precio de mercado por debajo del strike | Precio de mercado por arriba del strike |
Cómo afectan la volatilidad (vega), el tiempo (theta) y los dividendos a call y put
La vega mide la sensibilidad de la prima ante cambios en la volatilidad del activo subyacente: a mayor volatilidad, mayor prima, tanto en la call como en la put. La theta mide el efecto del tiempo: conforme se acerca el vencimiento, el valor temporal de ambas se reduce, algo que los mercados financieros descuentan día a día en la prima.
Los dividendos también influyen en el precio de la opción. Un dividendo esperado tiende a reducir el valor de la call y a aumentar el de la put, porque el precio de la acción suele ajustarse a la baja tras el pago.
Estrategias de inversión con opciones call y put y sus riesgos
Algunas estrategias de inversión combinan call y put, sin que esto implique recomendarlas para cualquier perfil. Una put se usa cuando se cree que el precio va a bajar. Si compras un call o un put, puedes perder el total de la prima que pagaste.
La call cubierta combina una acción en cartera con la venta de una call. También existen combinaciones básicas, como straddles y collars, que combinan varias opciones a la vez.
El apalancamiento propio de las opciones amplifica tanto las ganancias como las pérdidas, y la prima pagada se puede perder por completo si la opción vence sin valor. Operar opciones no es una fuente de ingresos asegurada ni una alternativa sin riesgo.
Antes de usar cualquiera de estas estrategias, define tu perfil de riesgo y confirma que entiendes tanto el escenario favorable como el adverso de cada una.
Call y put son las piezas básicas para operar opciones financieras: una da el derecho a comprar, la otra a vender, y ambas implican una prima que se puede perder por completo. Antes de operar, confirma el precio de ejercicio, la fecha de vencimiento y tu propia tolerancia al riesgo.
Preguntas frecuentes
No hay una opción mejor que otra en sí misma: depende de tu expectativa sobre el activo subyacente. Si esperas que el precio suba, una call te da el derecho a comprarlo al precio de ejercicio pactado. Si esperas que baje, una put te da ese derecho sobre la venta. La elección depende del escenario, no de cuál instrumento es superior.
En trading, un put es un contrato que da a su comprador el derecho, sin la obligación, de vender un activo subyacente a un precio de ejercicio determinado antes de una fecha de vencimiento. El comprador paga una prima por ese derecho. Se usa tanto para cubrir una posición existente ante una caída de precio como, de forma más especulativa, para buscar ganancias si el activo pierde valor.
La paridad put-call es una relación matemática entre el precio de una call, el precio de una put, el precio del activo subyacente y el precio de ejercicio, cuando ambas opciones comparten vencimiento y strike. Si la relación se rompe, existe una oportunidad teórica de arbitraje que los mercados suelen corregir con rapidez. Es un concepto técnico, útil sobre todo para quienes operan opciones de forma activa.
En la fecha de vencimiento, la opción se ejerce, se vende o expira sin valor. Si está in the money, el titular suele ejercerla o venderla para capturar el valor intrínseco. Si está out of the money, normalmente expira sin valor y el comprador pierde la prima pagada, mientras el vendedor la conserva completa. El resultado también depende de si la opción es europea o americana.
Sí. Existen opciones cuyo activo subyacente es una materia prima, como el petróleo o el oro, o un futuro sobre ella. Funcionan bajo la misma lógica que las opciones sobre acciones: la call da derecho a comprar y la put a vender, a un precio de ejercicio y antes de una fecha de vencimiento determinada. Este contenido es solo educativo y no implica que todas las materias primas tengan opciones igual de líquidas.
Fuera del mercado de opciones financieras, una cláusula put y call también aparece en contratos entre socios de una empresa. Una cláusula call da a una parte el derecho a comprar la participación de la otra; una cláusula put le da a esa otra parte el derecho a venderla, bajo condiciones pactadas de antemano. Es un uso del término ajeno a las opciones financieras; esta explicación es informativa y no constituye asesoría legal.
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